事迹连亏未止，庄园牧场再添新忧

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　　起原：证券之星

　　近期，甘肃乳企庄园牧场（002910.SZ）知道的一则公告暴露，公司第二大鼓动、捏股比例达16.47%的马红富所捏有的公司股份被王法冻结（含王法再冻结）。尽管庄园牧场暗示，该事项不会导致公司限度权发生变更，也不会对坐褥计划变成要紧影响，但倘若此事恒久“悬而未决”，仍可能激励投资者对公司管束沉稳性的担忧。

　　证券之星了解到，马红富为庄园牧场的首创东说念主，曾指导庄园牧场从兰州市最小的乳企发展成为西北区域龙头，并于2017年好意思满A+H股上市。而后在2021年，甘肃农垦集团从马红富手中接过顶住棒。然则这场股权更替后公司的发展，却远未达到两边的预期。

　　一方面，甘肃农垦集团入主后的庄园牧场比年级迹偃蹇困穷，不仅营收连年缩水，净利润更是通顺两年亏欠，累计亏欠超2亿元。而由于庄园牧场2023年级迹亏欠拖累，马红富的事迹应许莫得完成，落幕本年5月23日，其仍有1360.55万元抵偿款过时未支付。

　　01． 原实控东说念主缺乏缠身，公司管束添不细目性

　　公告知道，本年7月2日，深圳市宝安区东说念主民法院冻结了马红富捏有的庄园牧场股份，冻推敲计32197400股（占公司总股本比例16.47%）。关于股份突遭冻结的原因，庄园牧场称，系马红富个东说念主仲裁事项所致。

　　证券之星了解到，现在，马红富已向深圳市宝安区东说念主民法院提交《推论统率权异议书》，案件统率权异议处理罢了后，马红富会照章向推论法院苦求不予推论，待不予推论案件处理罢了后，才会存在被冻结股份被强制推论的可能性。

　　仍需要致密的是，马红富这次被王法冻结的部分股份32188000股（占公司捏股比例的16.46%）前期已办理了质押业务，由于近两年公司事迹捏续亏欠，2023年于今，庄园牧场股价跌幅已超35%。这也意味着，若马红富的股权质押融资过时，不摒除质权东说念主当作债权东说念主向法院苦求轮候冻结，进而会权贵增多公司管束的不细目性。

　　事实上，已有迹象标明，这位庄园牧场的首创东说念主，似乎正靠近着资金承压。除所捏股票近乎满仓质押外，其还有一笔超千万的抵偿款未按时支付。

　　工夫回溯至2021年，彼时马红富萌发退意，于昔日头与胡开盛、甘肃农垦集团签署股权转让合同，商定将马红富与胡开盛所有捏有的庄园投资3200万股份转让给甘肃农垦集团，后者向马红富和胡开盛支付了4.16亿元和1120.12万元。股权转让完成后，甘肃农垦集团成为庄园牧场的新实控东说念主。

　　与此同期，《股权转让合同》还商定，庄园牧场于2021年、2022年及2023年每年解说期净利润分散不低于5200万元、5900万元、6700万元，不及部分由马红富对上市公司进行现款抵偿。而前述各期，公司好意思满（扣非后）净利润分散为5047.98万元、2932.54万元和-1.05亿元，由于事迹应许未能完成，马红富需向庄园牧场支付现款抵偿金额2030.55万元，落幕本年5月23日，马红富尚有1360.55万元抵偿款过时未支付。

　　由于事迹抵偿款未能实时偿还，深交所还向其个东说念主下发了监管函，辅导马红富应当严格顺从应许事项，实时推行应许义务。

　　02． 两年亏2.47亿，财务压力制肘宇宙化

　　关于庄园牧场而言，尽管在2021年迎来新实控东说念主，但公司比年级迹却捏续承压。

　　2023年，公司净利润出现上市以来初次亏欠，亏欠额达8147.51万元，同比大幅下落233.7%。2024年，公司基本面未获改善，好意思满营收8.9亿元，同比下滑6.87%；归母净利润亏欠幅度进一步扩大至1.66亿元。两年间，公司累计亏欠约2.47亿元，这一亏欠边界已普及2018-2022年五年累计净利润总额。

　　自2022年以来，原奶价钱捏续下探，至2024年，原奶价钱走低的情况仍未取得缓解，重复消费结构变化等影响，乳成品行业靠近市集竞争加重以及老本上行等压力，在此配景下，庄园牧场自有牧场奶牛饲养老本倒挂，是甚而公司计划承压的主因之一。

　　证券之星梳剪发现，庄园牧场在2024年加大上游牧场产能的去化，落幕2024年末，公司存栏奶牛数目为18847头，较2023年年末的21670头下落13.03%，年内净减少2823头。另外公司坐褥性生物质产本期末余额4.56亿元，较2023年末的5.59亿元下落18.44%。

　　此外，由于奶价下行周期下行业竞争强烈，庄园牧场为搪塞市集竞争，加大了营销用度的参加，进一步挤压了公司利润空间。2024年，庄园牧场的销售用度较上年同期骤增75.73%至1.37亿元，公司销售用度率达到15.37%，高于17家乳企上市公司14.38%的销售用度率均值。

　　在本年级迹讲明会中，庄园牧场说起改日盈利增长的初始身分之一，是信守“驻足西北，走向宇宙”的计谋盘算推算。然则从2024年营收疆土来看，公司仍深陷区域依赖困局——甘肃、青海、陕西三省孝顺的收入所有占比近84%，“宇宙化”拓展仍处“说念阻且长”的阶段。

　　证券之星了解到，好意思满宇宙化计谋的枢纽，在于冲破区域壁垒，这需要在营销推论与渠说念拓荒上捏续参加。但公司现时的财务景况，却难以支捏这么的资源浪费。

　　落幕本年一季度，公司货币资金仅2.73亿元，而有息欠债所有高达10.91亿元，其中短期告贷5.43亿元、一年内到期的非流动欠债3.3亿元，仅这两项短期刚性债务就达8.73亿元，远超货币资金储备；同期，有息欠债率（47.36%）接近财富欠债率（55.16%）的大要，意味着公司近半数财富依赖需付息的刚性债务支捏，债务结构风险隆起，短期偿债压力陡增。若公司改日无法处治资金瓶颈，可能会堕入“弹药不及”的逆境，进一步减慢宇宙化程度。（本文首发证券之星，作家|吴凡）

　

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