张忆东最新共享：此轮港股将走出超等长牛

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　　着手：六里投资报

　　8月11日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东团队发布最新论述《专心找契机，触动是长牛的蓄电板》，围绕港股行情权衡，并对投资契机进行了分析。

　　投资报数据显现，张忆东已在证券分析行业深耕20余多年，先后11次赢得新资产卖方分析师评比第又名；

　　况且是A股策略与港股策略的双料第一，2023年更是成为了中国总量筹备规模首位新资产钻石分析师。

　　从旧年以来，张忆东就当先吹响了港股、A股牛市军号，并在2004年底发声，合计2025年牛市有望参预主升浪阶段，年内高点鄙人半年。

　　在阛阓波动时期，张忆东强项各人信心，在4月7日关税战本日白璧青蝇地预判，

　　关税战是纸老虎，应该诓骗好二季度的“黄金坑”，逢低布局。他强调，中国资产的重估远莫得结束，颠倒是科技和新亏损的重估，仅仅刚刚开动。

　　最近的一次是在7月中旬，在阛阓触动时期，张忆东强项指出，港股牛市参预漫长夏天，下半年A股将呈现笃定性慢牛款式。

　　而这一个月以来，阛阓正在按此节律运行，A股指数小步上行；港股调遣后，再次爆发。

　　张忆东默示，7月全球大类资产走漏中，中国股市涨幅居前，上证指数、恒生指数、恒生科技指数在全球股指走漏中涨幅靠前。

　　同期，南下资金年度净流入港股数目、月度成交占比均创历史新高；

　　7月份，南向资金净流入1356.48亿港元（1241.04亿元东谈主民币）；港股通成交占主板成交金额的比重为27.5%，创历史新高。

　　落幕7月31日，本年以来，南向资金净买入已达到8668.42亿港元，创下互联互通机制启动以来的新高。

　　事实上，数据显现，落幕8月10日，南下资金年内净流入额已残害9000亿港元大关；这一金额高出了2024年全年水平，创下历史新高。

　　张忆东在论述中指出，全球投资者颠倒是中国投资者关于中国股市的牛市念念维正在执续增强；咱们督察此轮港股行情将走出超等长牛的判断。

　　好意思联储降息可能仅仅时期问题，聚焦联储降息，好意思元走软对港股流动性的进一步刺兴奋能。

　　下半年触动朝上

　　行情执续创新高

　　弥远，赓续强项看多作念多港股。

　　全球投资者颠倒是中国投资者，关于中国股市的牛市念念维正在执续增强。咱们督察此轮港股行情将走出超等长牛的判断。

　　1）跟着中国香港由治及兴、国度执续赋能，

　　中国香港海外金融中心的地位，在海外递次重构的程度中将得到不断自若和提高。

　　2）港股、A股有望受益于中国社会资产从避险资产向职权资产再确立的大潮。

　　3）港股的生态环境将执续良性轮回，面前比较往日四年也曾发生质的变化，

　　优质企业颠倒是科技和新亏损规模的民企赴港上市带来了正反映，增量资金开动执续地流入港股阛阓。

　　4）港股投资的底层逻辑从“离岸阛阓化”转向“在岸阛阓化”，

　　投经验调愈增多元化，收成模式从“笃定性溢价、价值红利”进一步扩散到“成长溢价”。

　　南下资金执续净买入

　　港股通成交占比已近三成

　　数据显现，7月份，南向资金净流入1356.48亿港元（1241.04亿元东谈主民币），

　　落幕7月31日，南向资金的年内净买入额，已达到8668.42亿港元，创下互联互通机制启动以来的新高。

　　落幕7月31日，近一月中，南下资金主要流向金融业、医疗保健业、资讯科技业；

　　主要流出非必需性亏损、电讯业、公用行状。

　　同期，7月港股通成交占主板成交金额的比重为27.5%，创历史新高。

　　此外，7月海外中介机构执股市值占比较6月底有所上涨。

　　参考恒生轮廓指数因素股，落幕2025年7月31日，海外中介机构执股市值占比为43.8%，环比上涨0.5个百分点。

　　另从卖空成交占比来看，

　　落幕7月31日，港股主板卖空成交额占总成交金额的比重为16.0%，20天移动平均为12.7%，较6月份有所下跌。

　　联储可能在9月

　　或者10月开动降息

　　好意思联储降息可能仅仅时期问题，聚焦联储降息，好意思元走软对港股流动性的进一步刺兴奋能。

　　特朗普赓续向联储施加政事压力；

　　当地时期8月7日，好意思国总统唐纳德·特朗普默示，他已采用现任白宫经济参谋人委员会主席斯蒂芬·米兰接替刚刚空出的好意思联储理事席位，任期至2026年1月31日联储新增的理事。

　　弥远以来，米兰公开相沿特朗普敦促好意思联储降息的态度。

　　权臣不足预期的劳动、大幅下修的前值，为联储降息提供了合理依据，

　　联储降息预期彰着抬升，若后续通胀数据依然随和，联储可能在9月或者10月开动降息。

　　阐明yale的测算，好意思国对入口商品征收的平均灵验关税税率为18.3%。

　　6月CPI也曾开动体现关税的影响，对华依赖度较高的商品通胀权臣上行，然而总体影响仍较随和，

　　好意思国6月中枢通胀弱于预期，中枢CPI环比仅0.2%。

　　后续来看，如若通胀数据赓续随和，好意思联储可能在9月就开动降息，8月7日阛阓预期9月降息概率为94.5%；

　　或者比及关税关于通胀的影响愈加笃定后，以及出于保重好意思联储独处性的酌量，好意思联储可能在10月末开启降息。

　　8月港股行情

　　是布局互联网的好时机

　　短期，8月港股行情触动分化，或者说，蓄势待发。

　　短期行情更聚焦中报事迹和性价比，

　　中好意思交易谈判、好意思股波动或带来港股触动以及行情分化，

　　主题炒作或参预风险偏好下跌期，具备事迹笃定性的方向更受嗜好。

　　从投资契机来看，精选成长，互联网性价比高，新亏损和创新药找阿尔法；

　　优化价值，从银行向非银、黄金以偏激他中报超预期的个股行情扩散

　　（一）科技行情：8月份是布局互联网的好时机，

　　AI相关产业链仍值得掘金，互联网行情在中报事迹期“利空出尽”后将再行走牛。

　　随同反内卷的政策导向的长远，颠倒是立异后的《中华东谈主民共和国反不正派竞争法》于2025年10月15日起奉行，互联网行情受即时零卖内卷冲击将缓解，

　　一方面，互联网在内的TMT经历二季度的触动整理之后，当今估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；

　　另一方面，下半年AI科技有望迎来更多残害，互联网有望从“外卖内卷”叙事，记忆AI叙事、科技成长叙事。

　　2025年二季度受到英伟达H20芯片禁售的影响，

　　互联网企业在AI规模的本钱支拨未能达到预期水平，从而辞谢了AI叙事的激动，并激发了互联网估值的调遣。

　　同期，外卖阛阓的竞争加重也对利润预期产生了影响，使得恒生科技指数自3月以来的走漏逾期于恒生指数。

　　反内卷的政策趋势，有望推动互联网公司将竞争焦点再行放回到中枢业务上。

　　跟着英伟达H20芯片供应的收复，互联网企业将或者增加对AI规模的投资，加快AI居品的建设和落地。

　　下半年AI应用规模也将迎来新的催化。

　　下半年全球AI模子厂商参预相关发力期，推理与用具调用才智权臣提高，推动行业迈向“Agent智能”新期间。

　　此外，残忍赓续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能缓助驾驶以及亏损电子等。

　　新亏损行情

　　耐烦寻找阿尔法

　　新亏损估值不算低廉，事迹才是重要，中报恰是试金石。

　　经历二季度的精彩之后，依然计谋性看多港股新亏损，

　　然而，短期战术层面，不残忍盲目炒题材并追涨杀跌，而是要差别弥远趋势与短期扰动，差别真成长与主题炒作。

　　新亏损投资踪影：谷子潮玩、黄金珠宝、城市户外、新型餐饮、国产好意思护、潮水扣头零卖、OTA、游戏等。

　　港股新亏损行业中，泡泡玛特、老铺黄金、上好意思股份等已连接发布了2025年中报盈喜。

　　创新药：中期景气执续

　　但短期从贝塔转为阿尔法

　　对创新药依然督察计谋看多，

　　中期景气执续，但短期行情从贝塔转为阿尔法；

　　创新药板块景气度可执续，“创新+海外化”的创新药产业趋势不变，

　　但往日半年大涨快涨之后，港股创新药行情拥堵度较高，濒临潜在的较大的收成回吐压力。

　　短期如有触动，将是更好的介入的良机，

　　不然，可能三季度祸患相对收益。

　　价值股行情

　　红利资产仍有诱骗力

　　红利资产对确立型资金仍有诱骗力，此外中报季柔和事迹可能超预期的契机。

　　较万古期的低利率环境下，港股红利股的股息率关于确立型资金依然有诱骗力。

　　落幕7月31日，恒生港股通高股息率指数股息率（TTM）为5.75%，与中国10年期国债利差进步4个百分点。

　　残忍赓续确立金融、运营商、公用行状、动力、资源、食物饮料、地产产业链等规模的优质高股息央国企。

　　金价将赓续创新高

　　黄金股或迎确立窗口

　　中报季柔和事迹可能超预期的契机，

　　残忍柔和黄金、券商，以及受益于“反内卷”的传统行业的优质龙头公司，

　　其中，券商股的中报和三季报事迹，皆有望高增长并受益于并购重组的预期；

　　黄金股8月份有望迎来新果真立窗口期，

　　权衡黄金近半年的触动蓄势之后，

　　跟着年内好意思联储降息预期的升温、政策落地以及好意思元走软，金价将赓续创新高。

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包袱剪辑：张恒星